中国股市的第一错是什么？既然被称为是“第一错”，自然就不是小问题，而是影响中国股市发展的大问题。实际上，“股市第一错”也确实是中国股市制度建设中的一个重大问题，它指的是民营企业、私人企业（包括家族企业，下同）上市套用的是国营企业甚至是大央企的上市制度，因而享受了国企上市的红利，并因此给中国股市的发展带来了较大的负面影响。
众所周知，中国股市是以“改革试验田”的形式诞生的，其诞生的目的是为国企改革服务的，是为国企脱贫解困服务的。所以，中国股市在诞生后相当长一个时期内，只允许国有企业上市，而民营企业、私人企业是不能上市的。当时的股市制度都是为国企上市量身定制的，包括企业上市条件的设置，也是为国企定制的。
最明显的就是上市公司股权结构的设置，在企业上市的条件里，就有一条这样的明确规定，即要求发行人公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上。这一规定，在实际执行的过程中演变成了发行人公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五即可，总股本超过四亿的，公开发行股份达到总股本的百分之十即可。这一规定实际上就是允许了大量非流通股（也即限售股）的存在，这其实就是考虑到了国有股东在一些企业的大量持股问题，以保持绝对控股地位。